Ο χρυσός χάνει τη λάμψη του – Η εφιαλτική πρόβλεψη της Macquarie μέχρι το 2030

Ήταν το απόλυτο επενδυτικό καταφύγιο του 2025, σπάζοντας το ένα ιστορικό ρεκόρ μετά το άλλο, προσφέροντας μυθικά κέρδη σε όσους το εμπιστεύτηκαν.
Όμως, το σκηνικό στην αγορά των πολύτιμων μετάλλων αλλάζει δραματικά. Οι γεωπολιτικές ανατροπές, οι επιθετικές κινήσεις της Fed και η στροφή των επενδυτών προς τις μετοχές φαίνεται πως βάζουν ένα απότομο «φρένο» στο εκρηκτικό ράλι του χρυσού. Τα χειρότερα, ωστόσο, έπονται… με την Macquarie να προβλέπει μια συνεχή, εφιαλτική κατρακύλα των τιμών που θα διαρκέσει μέχρι το 2030.

Τα βλέμματα στη Fed

Σε ενημερωτικό τους σημείωμα, οι αναλυτές στρατηγικής της Macquarie δήλωσαν ότι όλα τα βλέμματα είναι πλέον στραμμένα στην τροχιά του πληθωρισμού και στο αν οι κεντρικές τράπεζες –ιδιαίτερα η Fed– θα συσφίξουν την πολιτική τους για να κρατήσουν τις τιμές υπό έλεγχο.
«Η φαινομενική λήξη της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή, σε συνδυασμό με μια πιο hawkish Fed, προκάλεσε υποχώρηση των τιμών, καθώς η ελκυστικότητα του χρυσού ως ασφαλούς καταφυγίου εξασθενεί μαζί με την προοπτική υψηλότερων επιτοκίων και ενός ισχυρότερου δολαρίου, με μια αύξηση των επιτοκίων της Fed στο δ’ τρίμηνο να έχει πλέον προεξοφληθεί πλήρως», ανέφεραν.
Οι αγορές προεξοφλούν επί του παρόντος μια αύξηση των επιτοκίων της Fed έως τον Σεπτέμβριο, σύμφωνα με το εργαλείο FedWatch του CME. Τόσο η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα όσο και η Τράπεζα της Ιαπωνίας αύξησαν τα επιτόκια αυτόν τον μήνα ως απάντηση στο ενεργειακό σοκ του πολέμου στο Ιράν.
Η Macquarie σημείωσε ότι η πρώτη συνεδρίαση του νέου προέδρου της Fed, Kevin Warsh, είχε «επιθετικό τόνο» και ότι, υπό την ηγεσία του, η κεντρική τράπεζα έχει τη «δυνατότητα να εκτροχιάσει ή να στηρίξει τις τιμές» στην αγορά του χρυσού. «Μετά τον αντίκτυπο από τη Μέση Ανατολή, ο οποίος αναμένουμε να επιβαρύνει την παγκόσμια ανάπτυξη μέχρι το γ’ τρίμηνο, η τελική ανάκαμψη της παγκόσμιας ανάπτυξης και ο κύκλος χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής αναμένεται να οδηγήσουν τις τιμές του χρυσού σε χαμηλότερα επίπεδα, καθώς περισσότερα επενδυτικά κεφάλαια θα μετακινούνται εκτός των πολύτιμων μετάλλων», ανέφεραν.
«Οι επενδυτές κατοχυρώνουν κέρδη και στρέφονται προς τις μετοχές… Αυτό δημιουργεί χώρο για να εισέλθουν ξανά οι επενδυτές στον κλάδο των πολύτιμων μετάλλων, ωθώντας έτσι τις τιμές και πάλι προς τα πάνω, αλλά πιθανότατα θα απαιτηθεί ένα σημαντικό μακροοικονομικό γεγονός για να αναζωπυρωθεί το ενδιαφέρον».

Ο πληθωρισμός πιέζει τις τιμές

Η Macquarie προβλέπει μέση τιμή σποτ (spot) για τον χρυσό στα 4.641 δολ. ανά ουγγιά για το 2026, μια ετήσια άνοδο 35%, αλλά αναμένει ότι οι τιμές θα υποχωρήσουν κατά 9,5% στα 4.200 δολ. το 2027 και θα μειώνονται κάθε χρόνο μέχρι το 2030. Την Τετάρτη μείωσε την πρόβλεψή της για τον χρυσό σποτ στο τέλος του έτους στα 4.300 δολ., από την προηγούμενη εκτίμηση των 4.400 δολ..
Η κατοχύρωση κερδών άσκησε πιέσεις στις τιμές του ασημιού τον περασμένο μήνα, ανέφερε η Macquarie, προσθέτοντας ότι «η κίνηση των τιμών καθοδηγείται και πάλι από μακροοικονομικούς παράγοντες» εν μέσω αυξανόμενων προσδοκιών για αύξηση των επιτοκίων από τη Fed.
«Όπως και με τον χρυσό, αναμένουμε ότι οι τιμές θα παραμείνουν σε ένα συγκεκριμένο εύρος διακύμανσης (range bound) για το υπόλοιπο του τρέχοντος έτους, προτού παρουσιάσουν σταδιακή πτωτική τάση το 2027, με τις εντάσεις που προκαλεί ο πληθωρισμός και την πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων από τη Fed να περιορίζουν τα περαιτέρω περιθώρια ανόδου», σημείωσαν.
«Όσο υψηλότερα κινούνται ο πληθωρισμός και οι αποδόσεις των ομολόγων, τόσο μεγαλύτερη θα είναι η πτωτική πίεση. Ειδικά για το ασήμι, το αισιόδοξο (bullish) κλίμα των επενδυτών –που τροφοδοτήθηκε από τη στενότερη προσφορά, τα χαμηλά αποθέματα και την ισχυρή ζήτηση– έκανε τις τιμές του να υπεραποδώσουν έναντι του χρυσού, καθιστώντας το πιο ευάλωτο σε μια διόρθωση. Και ιστορικά, το ασήμι διορθώνει γρήγορα».
Η Macquarie αναμένει ότι το ασήμι θα διαπραγματεύεται στα 70 δολ. ανά ουγγιά στο τελευταίο τρίμηνο αυτού του έτους, προτού υποχωρήσει στα 65 δολ. ανά ουγγιά μέχρι το τέλος του 2027.
Ο Guy Adami, συνιδρυτής της RiskReversal Media, δήλωσε στο CNBC ότι ο χρυσός «παραμένει στο παιχνίδι» παρά το γεγονός ότι αντιμετωπίζει μια σειρά από αντίξοους παράγοντες (headwinds). «Υπήρχε αυτή η φημολογία ότι οι κεντρικές τράπεζες ενδέχεται να πουλήσουν [χρυσό] στην αρχή του πολέμου· δεν έχω καμία επιβεβαίωση ή επαλήθευση γι’ αυτό, αλλά ακουγόταν έντονα. Και σε έναν κόσμο όπου η Micron προσθέτει 130 δισ. δολ. σε κεφαλαιοποίηση στις μετασυνεδριακές συναλλαγές, ο κόσμος αναρωτιέται: “γιατί να ασχολούμαι με τον χρυσό αυτή τη στιγμή;”» είπε.
«Εξακολουθώ να πιστεύω ότι ο πληθωρισμός είναι πρόβλημα. Πιστεύω ότι τα επιτόκια θα κινηθούν υψηλότερα. Κατανοώ τα εμπόδια που προκαλεί το δολάριο, αλλά κάποια στιγμή νομίζω ότι όλα θα αντιστραφούν και ο χρυσός θα γίνει ξανά δημοφιλής», πρόσθεσε ο Adami.
Σημειώνοντας ότι ο χρυσός έχει υποχωρήσει τώρα περίπου 24% από το ιστορικό υψηλό του, είπε ότι «δεν βγάζει νόημα» να επιχειρηματολογεί κανείς υπέρ ενός νέου ράλι χρυσού. «Αλλά εξακολουθώ να πιστεύω ότι οι κεντρικές τράπεζες θα συνεχίσουν να αυξάνουν τις θέσεις τους και ο χρυσός θα παραμείνει στο παιχνίδι για το υπόλοιπο του έτους», δήλωσε στο CNBC.
Η ετήσια έρευνα του World Gold Council για τα αποθέματα χρυσού των κεντρικών τραπεζών, που δημοσιεύθηκε την περασμένη εβδομάδα, διαπίστωσε ότι οι κεντρικές τράπεζες συνεχίζουν να βλέπουν τον χρυσό ως βασικό μέσο αντιστάθμισης (hedge) έναντι του πληθωρισμού και των γεωπολιτικών κινδύνων. Σχεδόν το 90% των ερωτηθέντων δήλωσε ότι αναμένει αύξηση των παγκόσμιων αποθεμάτων χρυσού των κεντρικών τραπεζών κατά το επόμενο έτος.
Ωστόσο, αρκετοί αναλυτές της Wall Street μείωσαν τις τιμές-στόχους τους για τον χρυσό τις τελευταίες εβδομάδες.
Οι αναλυτές στρατηγικής της OCBC ανέφεραν σε ενημερωτικό σημείωμα ότι οι έντονες πιέσεις στις τιμές του χρυσού παραμένουν μετά τη διάσπαση των 4.000 δολ. προς τα κάτω, με την κίνηση των τιμών να επανασυνδέεται όλο και περισσότερο με τις πραγματικές αποδόσεις (real yields).
«Ακόμη και αν το μεσοπρόθεσμο θετικό σενάριο παραμένει ισχυρό, η πρόσφατη επιθετική ρητορική της Fed και το περιβάλλον υψηλότερων πραγματικών επιτοκίων συνηγορούν υπέρ μιας πιο προσεκτικής στάσης για τον χρυσό βραχυπρόθεσμα», ανέφεραν. «Μέχρι να υποχωρήσουν οι πραγματικές αποδόσεις, να επιβραδυνθεί η ρευστοποίηση των ETF ή να χαλαρώσει η επιθετική ρητορική της Fed, οι ανοδικές κινήσεις ενδέχεται να παραμείνουν ευάλωτες και να εξασθενήσουν».

www.bankingnews.gr