Η μεγαλύτερη πτώση του κλάδου της τεχνητής νοημοσύνης από την κυκλοφορία του ChatGPT αναδιαμορφώνει τα θεμέλια πάνω στα οποία στηρίζονται οι συναλλαγές momentum.
ΗGoldman Sachsπροειδοποιεί ότι διαμορφώνεται μια πρωτοφανής απόκλιση στουςπαράγοντες momentum, καθώς η διαφορά μεταξύ της βραχυπρόθεσμης και της μακροπρόθεσμης απόδοσης του momentum έχει διευρυνθεί στο μεγαλύτερο επίπεδο των τελευταίων πέντε ετών.
Την ίδια στιγμή, η μεγαλύτερη πτώση του κλάδου της τεχνητής νοημοσύνης από τηνκυκλοφορία του ChatGPTαναδιαμορφώνει τα θεμέλια πάνω στα οποία στηρίζονται οι συναλλαγές momentum.
Στην τελευταία έκθεση προς τους πελάτες της, στις 15 Σεπτεμβρίου, οστρατηγικός αναλυτής της Goldman Sachs Guillaume Soriaεπισήμανε ότι οδείκτης momentum τριών μηνών(GSPRHMO3) ενισχύθηκε κατά 5%, ενώ ο δείκτης momentum 12 μηνών (GSPRHIMO) υποχώρησε κατά 6,7%. Η εξέλιξη αυτή σηματοδοτεί το μεγαλύτερο ημερήσιο χάσμα απόδοσης μεταξύ των δύο δεικτών εδώ και πέντε χρόνια.
Παράλληλα, οΔείκτης AI της Goldman Sachs(GSPUARTI), ο οποίος παρακολουθεί μετοχές που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη, έχει καταγράψει σωρευτική πτώση σχεδόν 45% από το υψηλότερο επίπεδό του, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη υποχώρηση από την έναρξη του ChatGPT.
ΗGoldman Sachsσυνιστά ρητά την αντιστάθμιση του κινδύνου για χαρτοφυλάκια με έκθεση στην τεχνητή νοημοσύνη, μέσω της αγοράς δικαιωμάτων προαίρεσης πώλησης (put options) σε καλάθια μετοχών με μεσοπρόθεσμη δυναμική (GSXUHMOM) ή σε μετοχές που επωφελούνται από την ανάπτυξη της AI (GSTMTAIP). Η πιθανή σημαντική επικάλυψη μεταξύ τωνστρατηγικών συναλλαγών που συνδέονται με την AIκαι εκείνων που βασίζονται στο momentum έχει αναδειχθεί σε βασικό παράγοντα για τη διαχείριση και την αντιστάθμιση του κινδύνου.
Εσωτερική ρήξη στους παράγοντες momentum – Η απόκλιση βραχυπρόθεσμης και μακροπρόθεσμης απόδοσης σε υψηλό πενταετίας
Η εσωτερική δομή των συναλλαγών momentum μεταβάλλεται με ταχύτητα. Σύμφωνα με τα στοιχεία της Goldman Sachs, το ημερήσιο χάσμα απόδοσης μεταξύ του momentum τριών μηνών και εκείνου των 12 μηνών έχει διευρυνθεί στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων πέντε ετών. Η εξέλιξη αυτή δείχνει ότι τα κεφάλαια απομακρύνονται από τους μέχρι πρότινος κυρίαρχους «παλαιούς ηγέτες» του momentum.
Παράλληλα, έχει περιοριστεί και η συνολική έκθεση των επενδυτών στους παράγοντες momentum. Σε ετήσια βάση, η τρέχουσα τοποθέτηση βρίσκεται στο 41ο εκατοστημόριο, καταγράφοντας αισθητή υποχώρηση σε σχέση με τα προηγούμενα επίπεδα. Ωστόσο, σε ορίζοντα πενταετίας, η τοποθέτηση εξακολουθεί να βρίσκεται στο 88ο εκατοστημόριο, γεγονός που δείχνει ότι η συστημική απομόχλευση δεν έχει ακόμη ολοκληρωθεί.
Την ίδια ώρα, η μεταβλητότητα των παραγόντων momentum είναι αισθητά υψηλότερη από εκείνη της ευρύτερης αγοράς. Κατά την εξεταζόμενη συνεδρίαση, ενώ ο S&P 500 υποχώρησε λιγότερο από 30 μονάδες βάσης, σημειώθηκε έντονη διαφοροποίηση μεταξύ των επιμέρους παραγόντων momentum. Το περιβάλλον αυτό, που χαρακτηρίζεται από χαμηλή συσχέτιση και υψηλή μεταβλητότητα, καθιστά τη βραχυπρόθεσμη αντιστάθμιση των παραγόντων momentum πιο οικονομικά αποδοτική.
Ροές κεφαλαίων από τους ημιαγωγούς προς το λογισμικό – Ο μέχρι πρότινος λιγότερο δημοφιλής κλάδος επιστρέφει δυναμικά
Η σύνθεση των συναλλαγών momentum υφίσταται μια αξιοσημείωτη μετατόπιση. Σύμφωνα με έκθεση της Goldman Sachs, τα βραχυπρόθεσμα κεφάλαια που ακολουθούν στρατηγικές momentum μετακινούνται από τους ημιαγωγούς προς το λογισμικό, με τον κλάδο του λογισμικού να συγκαταλέγεται σε εκείνους που βρίσκονταν στο περιθώριο των προτιμήσεων των επενδυτών στις αρχές του έτους.
Η αλλαγή αυτή έχει ήδη αποτυπωθεί στις σχετικές αποδόσεις. Ο Δείκτης Σχετικής Απόδοσης Λογισμικού έναντι Ημιαγωγών της Goldman Sachs (GSPUSOSE) κατέγραψε τη δεύτερη μεγαλύτερη ημερήσια άνοδο στην ιστορία του.
Η Goldman Sachs εκτιμά ότι, εάν η συγκεκριμένη τάση συνεχιστεί, οι ροές κεφαλαίων θα μπορούσαν σταδιακά να επεκταθούν και στα καλάθια momentum εξαμήνου και δωδεκαμήνου. Αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε νέα αναδιάταξη των θέσεων, με τους επενδυτές να στρέφονται προς τις μετοχές λογισμικού, τόσο μέσω μακροπρόθεσμης συσσώρευσης όσο και μέσω βραχυπρόθεσμης κάλυψης short θέσεων, ενώ παράλληλα θα μειώνουν την έκθεσή τους στους ημιαγωγούς.
Αξίζει να σημειωθεί ότι το λογισμικό κατείχε για μεγάλο χρονικό διάστημα το υψηλότερο βάρος στη short πλευρά του 12μηνου δείκτη momentum. Η απότομη ανάκαμψη του κλάδου όχι μόνο σηματοδοτεί αλλαγή στη δυναμική μεταξύ των επιμέρους κλάδων, αλλά εντείνει περαιτέρω την απόκλιση μεταξύ της βραχυπρόθεσμης και της μακροπρόθεσμης δυναμικής του momentum.
Η υψηλή συσχέτιση μεταξύ AI και momentum απειλείται με αποσύνδεση
Παρά το γεγονός ότι ο κλάδος της τεχνητής νοημοσύνης και ο παράγοντας momentum εξακολουθούν να εμφανίζουν εξαιρετικά υψηλή συσχέτιση, με τους συντελεστές συσχέτισης σε ορίζοντα από έναν μήνα έως ένα έτος να παραμένουν μεταξύ 90% και 96%, η Goldman Sachs προειδοποιεί ότι αυτή η μακροχρόνια στενή σχέση παρουσιάζει πλέον ενδείξεις χαλάρωσης.
Η Goldman Sachs εκτιμά ότι η συνεχιζόμενη αδυναμία στις μετοχές που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη θα μπορούσε να επηρεάσει σημαντικά τη σύνθεση του παράγοντα momentum. Καθώς το λογισμικό αρχίζει σταδιακά να αντικαθιστά τους ημιαγωγούς ως βασικός μοχλός του βραχυπρόθεσμου momentum, η μέχρι σήμερα εξαιρετικά συγχρονισμένη πορεία μεταξύ AI και momentum ενδέχεται να αρχίσει να αποσυνδέεται.
Προς το παρόν, οι θεματικές επενδυτικές τάσεις με τη μεγαλύτερη έκθεση στο momentum στην αμερικανική αγορά εξακολουθούν να είναι συγκεντρωμένες σε κλάδους που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη. Ωστόσο, εάν η μετατόπιση από τους ημιαγωγούς προς το λογισμικό συνεχιστεί, η σύνθεση των καλαθιών momentum αναμένεται να προσαρμοστεί περαιτέρω.
Για τους επενδυτές, αυτό σημαίνει ότι οι στρατηγικές που μέχρι σήμερα χρησιμοποιούσαν την τεχνητή νοημοσύνη ως βασικό δείκτη έκθεσης στο momentum θα πρέπει να επανεξεταστούν, καθώς οι συναλλαγές momentum εισέρχονται σε μια νέα φάση, με διαφορετικά χαρακτηριστικά κινδύνου και απόδοσης.
www.bankingnews.gr
ΠΗΓΗ: Economic
