Big Tech: Το ιλιγγιώδες στοίχημα του 1,2 τρισ. δολαρίων στο AI

Σε μια άνευ προηγουμένου κούρσα κεφαλαιακής εξάντλησης εξελίσσεται η ανάπτυξη υποδομών τεχνητής νοημοσύνης από τους πέντε μεγαλύτερους παίκτες της παγκόσμιας ψηφιακής οικονομίας. Σύμφωνα με τις νεότερες εκτιμήσεις των στρατηγικών αναλυτών της Goldman Sachs, οι επενδύσεις των Amazon, Alphabet, Microsoft, Oracle και Meta Platforms αναμένεται να εκτιναχθούν κατά περισσότερο από 50% το 2027, σπάζοντας το φράγμα του 1,2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.

Το νούμερο αυτό ξεπερνά σημαντικά την τρέχουσα συναίνεση της Wall Street, η οποία τοποθετούσε τις κεφαλαιουχικές δαπάνες (capex) στο 1,1 τρισ. δολάρια. Ήδη για το 2026, το αθροιστικό ποσό που θα διοχετευτεί σε data centers και εξειδικευμένο hardware υπολογίζεται στα 800 δισεκατομμύρια δολάρια.

Το μέγεθος αυτού του επενδυτικού κύκλου είναι τόσο σαρωτικό, που οι δαπάνες του 2027 αναμένεται να αντιστοιχούν σε μεγαλύτερο ποσοστό του αμερικανικού ΑΕΠ από οποιονδήποτε άλλο τεχνολογικό μετασχηματισμό στην ιστορία, ξεπερνώντας ακόμη και τη χρυσή εποχή της ανάπτυξης των διηπειρωτικών σιδηροδρόμων στα τέλη του 19ου αιώνα.

Το οριακό σημείο του break-even και ο γρίφος των εσόδων

Το κρίσιμο ερώτημα που πλανάται πλέον πάνω από τη Silicon Valley αφορά την απόδοση αυτών των αστρονομικών τοποθετήσεων. Για να καλύψουν τις επενδύσεις τους και να φτάσουν απλώς στο σημείο ισορροπίας (break-even), οι Big Tech θα χρειαστεί να δημιουργούν ετήσια έσοδα αποκλειστικά από την τεχνητή νοημοσύνη της τάξης των 300 δισεκατομμυρίων δολαρίων τα επόμενα χρόνια.

Η ανάλυση της Goldman Sachs πηγαίνει το μακροοικονομικό μοντέλο ένα βήμα παραπέρα: για να διατηρηθούν υγιή περιθώρια κέρδους και ισχυρές αποδόσεις σε όλο το οικοσύστημα, οι τελικοί χρήστες θα πρέπει να δαπανούν περίπου 1 τρισ. δολάρια ετησίως σε εφαρμογές AI. Πρόκειται για ένα δυσθεώρητο νούμερο, αν αναλογιστεί κανείς ότι οι συνολικές παγκόσμιες δαπάνες για κάθε είδους λογισμικό εκτιμάται πως θα ανέλθουν στο 1,5 τρισ. δολάρια το 2026.

Παρότι τα σημερινά έσοδα από την τεχνητή νοημοσύνη υπολείπονται σημαντικά από τα επίπεδα που απαιτούνται για την απόσβεση των υποδομών, η δυναμική της αγοράς δείχνει ισχυρά σημάδια επιτάχυνσης. Είναι ενδεικτικό ότι τα έσοδα από το cloud των Amazon, Alphabet, Microsoft και Oracle έτρεξαν με εντυπωσιακό ρυθμό ανάπτυξης 48% στο δεύτερο τρίμηνο του 2026, έναντι 25% το 2024.

Επιπλέον, το συνολικό ανεκτέλεστο υπόλοιπο συμβάσεων cloud για τις Amazon, Alphabet και Microsoft έχει ήδη σκαρφαλώσει στο 1,7 τρισ. δολάρια, διασφαλίζοντας μια σταθερή μελλοντική ροή ρευστότητας.

Φρένο στην ανάπτυξη και χρηματιστηριακή προσγείωση

Παρά τη συνεχή αύξηση των απόλυτων αριθμών, ο ρυθμός μεγέθυνσης των δαπανών αναπόφευκτα θα επιβραδυνθεί. Από τη σχεδόν διπλάσια αύξηση (100%) του 2026, το ποσοστό αναμένεται να πέσει στο 54% το 2027 και στο 12% το 2028, χρονιά κατά την οποία οι συνολικές κεφαλαιουχικές δαπάνες προβλέπεται να κορυφωθούν στα 1,4 τρισ. δολάρια.

Το γεγονός ότι οι επενδύσεις αυτές έχουν πλέον υπερβεί τις λειτουργικές ταμειακές ροές των εταιρειών δημιουργεί νέες ανάγκες για δανεισμό και άντληση κεφαλαίων μέσω μετοχών. Ταυτόχρονα, η φυσική κλιμάκωση του εγχειρήματος προσκρούει σε σκληρά εμπόδια του πραγματικού κόσμου: ελλείψεις ηλεκτρικής ενέργειας, στενότητα σε εξειδικευμένο εργατικό δυναμικό, περιορισμένη διαθεσιμότητα μνήμης και αντικειμενικές καθυστερήσεις στην κατασκευή νέων data centers.

Η νευρικότητα των επενδυτών για τη βιωσιμότητα αυτού του AI ράλι αποτυπώνεται πλέον ξεκάθαρα στα χρηματιστηριακά ταμπλό. Οι αποτιμήσεις έχουν αρχίσει να διορθώνουν, με τη διάμεση μετοχή των εταιρειών υποδομών AI να διαπραγματεύεται στις 22 φορές τα προθεσμιακά κέρδη, σημειώνοντας σημαντική πτώση από το πολλαπλάσιο του 32 που καταγραφόταν τον περασμένο Απρίλιο.

Το πιο ηχηρό μήνυμα, ωστόσο, έρχεται από τις ίδιες τις μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες, οι οποίες διαπραγματεύονται πλέον στις χαμηλότερες αποτιμήσεις τους εδώ και πάνω από μία δεκαετία, καταγράφοντας το μικρότερο ιστορικά premium έναντι της διάμεσης εταιρείας του δείκτη S&P 500.

Πηγή – Startupper

ΔΙΑΦΗΜΙΣΗ